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专题：A股仍处于牛市中继机构建议关注赛道间轮动

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　　■肖伟

　　上市公司将自有资金投入证券市场，往往伴随着投资者热议：这究竟是理性理财，还是不务正业？

　　事实上，用闲置资金参与证券投资，本就是上市公司资金管理的可选路径之一。而公司投资行为是否合理，关键在于其能否把握好“度”与“序”，在提升资金效率与坚守主业之间找到平衡点。

　　对现金流充裕、短期内无大规模扩产计划的上市公司而言，让“趴”在账上的闲置资金动起来，是市场化配置资源的题中应有之义。一些企业通过投资上下游产业链标的，不仅可以获得财务回报，还深化了供应链合作。这种“战略协同型投资”，更显出上市公司使用资金的巧思。

　　然而，也有部分上市公司的投资行为失了分寸。有的上市公司将大额资金押注高波动成长股，单季度投资收益甚至超过主营业务利润，被投资者调侃“炒股成了主业”。有的上市公司在市场狂热时跟风追涨，行情反转后陷入浮亏，拖累整体业绩。更值得警惕的是，若因证券投资影响主业投入，可能为上市公司埋下长期竞争力弱化的隐患。归根到底，上市公司的核心价值源于主营业务的深耕，而非资本市场的短期博弈。

　　理性看待这一现象，笔者认为上市公司的“炒股经”需聚焦三个核心维度：

　　其一，投资规模是否可控。若资金占比过高，甚至动用信贷资金加杠杆，投资风险有可能向经营领域传导；反之，用小比例闲置资金进行低风险配置，则更易掌握主动权。

　　其二，投资逻辑是否清晰。上市公司在开展证券投资前首先需要明确，是为了短期现金管理，还是服务于长期战略布局。前者需优先考虑安全性，后者则需考量与主业的协同性，避免盲目跟风。

　　其三，决策过程是否透明。完备的董事会审议程序、充分的信息披露、专业的投资团队和科学的投资决策机制，既是对股东知情权的尊重，也能通过内部监督防止非理性投资。相关上市公司须严格按规定进行信息披露，打消投资者的疑虑。

　　投资者对于上市公司参与证券投资的看法，往往是“实质重于形式”。对于主业稳健、投资行为审慎的上市公司，即便短期收益波动，也能获得资本市场长期信任；而主业疲软却热衷“炒股”的上市公司，往往难逃估值折价。

　　说到底，上市公司的“炒股经”本质上是“守正”与“出奇”的平衡艺术。“守正”是守住主业的根本，无论投资收益多诱人，研发、生产、市场拓展的核心地位不可动摇；“出奇”是用活闲置资金，在风险可控的前提下释放资金效能。优秀的舵手既不会让船帆闲置，也不会为了追逐洋流而偏离航向。上市公司的管理智慧，在于让每一分钱都服务于长远发展，而非被短期利益牵着走。

　　在资本市场日趋成熟的今天，上市公司不必将证券市场视作“禁地”，也不可将其当成“捷径”。只有将证券投资作为主业发展的有益补充，坚持理性投资原则，上市公司才能有效优化资源配置，为股东创造持续且稳定的回报。